一．行情回顾
    7月初，国际原油价格跌破震荡盘整区间，原油的大跌对国内化工品带来了严重冲击，LLDPE在万元关口附近承压下行，至8月24日，美国WTI原油跌破40美元/桶，LLDPE也跌至8000关口附近，8月25日，有别于其他化工品继续大幅下挫，LLDPE低开高走，促底反弹，放量上涨，在8000关口附近主动性买盘较多。
    二．基本面分析
    2.1原油破位下跌难觅企稳迹象
    6月底，国际原油开启新一轮暴跌，在1个多月里，美国WTI原油连破50美元/桶、40美元/桶整数关口，下跌幅度高达36.9%。WTI原油、布伦特原油双双跌至2009年初低位。
    7月份OPEC原油日产量3140万桶，环比增加12万桶，比该组织的日产量配额高140万桶。其中7月沙特阿拉伯原油日产量1045万桶，增加了10万桶。当前OPEC原油日产量已经到了3年以来最高水平，随着伊朗制裁结束，伊朗原油产量及出口将持续增加。8月美国国内原油产量减少47000桶至934.8万桶/日，但美国原油产量仍维持在历史高位。
    得益于美国进入夏季驾车高峰，炼厂开工率维持在高位，美国原油库存在5月达到历史高位后开始逐渐下滑，但是美国原油库存仍然维持在高位。石油服务公司贝克休斯最新数据显示，截至8月21日当周，美国石油钻井平台增加两座至674座，创5月初以来的最高水平；上周亦增加两座至672座。原油钻井平台数止跌企稳，表明低油价对钻井平台的负面影响开始消退。
    综合来看，当前原油供大于求的格局并未达到改变，原油难觅企稳迹象，或将继续下跌。
    2.2新增产能投产放缓供给压力缓解
    由于原油价格连续下挫，使得国内油制聚乙烯成本大幅下降，煤制聚乙烯的成本相对高企，煤制聚乙烯渐失成本优势，市场份额亦竞争愈演愈烈。在低油价背景下，下半年PE新增产能释放明显放缓，久泰能源、青海大美、神华陶氏榆林等原计划在2015年投产的装置推迟至2016年，中煤蒙大也将推迟至年底才能投产。
    2.3检修减少PE供应增加
    2015年上半年，我国PE石化装置由于检修较多，塑料的市场供应量也相应减少，特别是在4-5月之间，PE装置检修进入高峰，上半年石化企业因检修损失量共计93.52万吨。进入三季度后，检修装置陆续重启，PE供给增加。
    2.4聚乙烯进出口量下滑
    由于进口PE价格较高，导致PE进口成本较高，出现价格倒挂，使得PE进口量较前期出现较大回落，2015年7月份PE进口总量79.29万吨。其中LDPE进口量为17.75万吨，比上月数量增加6.17%；HDPE进口量41.83万吨。近期人民币出现较大幅度的升值，这将对聚乙烯出口产生不利的影响，2015年7月份PE出口总量18497.63吨。其中LDPE出口量为3478.66吨，比上月数量减少38.89%；HDPE出口量9316.75吨，比上月数量减少34.67%。
    2.5石化库存维持低位
    今年上半年聚乙烯装置检修较多，聚乙烯总体供应偏紧，聚乙烯社会库存持续降低，当前聚乙烯社会库存在跌至年内低位，总体库存压力不大，虽然下半年装置检修减少，但9、10月是下游农膜需求旺季，预计聚乙烯社会库存将不会显著增长。
    2.6旺季临近塑料需求将增长
    一般而言，8月份棚膜销售陆续进入旺季，棚膜的生产也将在9-10月间达到最旺的季节，棚膜的生产一般会持续到春节。据卓创资讯统计，当前中大型棚膜企业开工率一般在3-6成，其他小厂生产略差，地膜生产相对偏少，华北地区地膜厂家开工率一般在1-3成，部分小厂暂未启动生产。另一方面，农膜需求情况不及往年，订单相比往年略有减少。当前下游需求并未得到释放，随着进入传统旺季，下游需求将逐步释放。
    三．操作策略
    最近系统性风险急剧升温，中国股市出现暴跌，周一全球性恐慌抛售在股市和大宗商品市场蔓延。道琼斯工业平均指数盘初重挫1000点。纳斯达克综合指数开盘下跌393.85点，跌幅8.37%。道指期货和标普500期货也纷纷“跌停”，触发熔断机制。伦铜跌破5000美元，创2009年7月以来最低。与化工品相关度极高的原油也出现了暴跌，WTI原油价格跌破40美元/桶，创2009年初以来的最低，在此背景下，塑料必然难以独善其身，LLDPE主力1601合约从9000关口附近快速下挫至8000关口附近，此轮急跌与原油和全球股市暴跌有着极大的关系。周二晚中国人民银行决定降准降息，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此轮降准降息将对降低企业融资成本和股市止跌企稳将有重要作用，有利于化解系统性风险。随着系统性风险化解，LLDPE超跌将得到修复，因此短期LLDPE将触底反弹。
    原油供大于求格局并未得到改变，原油难觅企稳迹象，乙烯单体价格大幅跳水，已接近年初低位，成本端利空显现。塑料检修装置较陆续重启，现货供给压力有所增大，市场货源供应充裕，石化工厂纷纷下调出厂价。现货市场维持低迷，市场氛围不佳。下游塑料农膜需求尚未启动，棚膜开工率仅在四成左右。塑料基本面偏弱格局并未得改变。弱势格局决定了塑料长期仍旧偏弱。综合来看，随着系统性风险接触，LLDPE在技术上有反弹需求，但基本面弱势格局没有改变，在超跌得到修正后，基本面仍旧是决定塑料走势的关键影响，可以采取短多长空的操作模式，在8000-8200逢低布局多单。