需求助推旺季行情 PP跨期套利正当时

发布时间:2016-11-03 41
国庆节后PP期货走势强劲,但基本面供需不对等的局面或逐步显现,特别是当前是2016年产能集中释放的时期,存在诸多不确定性,单边操作风险加大。综合当前基本面的一些影响因素及近远月价差的波动规律来看,采取买PP1701卖PP1705的跨期套利操作是比较合适的时期。
    目前值得探究的就是PP高位风险加大,涨势是否就此结束。以下就通过基本面强弱的分析,推导近强远弱的格局能否成立。
    原油熊市或宣告结束
    OPEC终于就限产协议达成一致,尽管实质性的减产限产还未落地,但这一协议可以说是原油市场近年来一个重要里程碑,原油产量不再是增长无底洞,这是原油供需寻找平衡的起始点。从目前行情来看,国际原油正徘徊于50美元一线,但是短期市场对于限产协议能否落实表现出了担忧情绪,暂时阻碍了油价进一步探高。
    不过,我们认为原油后市保持反弹格局的可能性大,熊市扭转或成定局。国际原油的带动作用明显,趋势上多头若能保持必将有效支撑下游市场。
    石化报价坚挺
    近期国内外丙烯报价以平稳为主。外盘丙烯价格在850美元上下,从生产情况看韩国FCC装置计划检修,台湾地区台塑新投产装置也只在八成,丙烯价格将维持在高位。国内方面,丙烯报价小幅调整,山东地区丙烯报价在6950元/吨。目前丙烯询价情况尚可,市场相对稳定,从成本端对聚丙烯形成支撑。截至10月31日,国内聚丙烯粒料报价较国庆节前上涨了800元/吨,国内主流报价在8400—8600元/吨。现货价格快速上涨使得市场氛围转好,也刺激了期货市场快速跟涨。在一个月的时间内,PP基差已经由期货贴水1000点变为期货升水200点,从波动规律看期货升水会维持一段时间。从成本端到现货再到期货,逐步确立了强势格局,使得1701合约迎来了强势行情。
    今年下半年以来,国内聚丙烯库存处于较低水平,石化乃至贸易商对库存的控制对比往年更为主动。10月以来,下游成交情况尚可,货源消耗比较积极,库存量持续处于低位,近几个月的平均库存只在15万吨左右。截至10月下旬,国内聚丙烯社会库存仅15.8万吨,较去年同期下降了4.2%。PP库存量一般在上半年会有明显积累,随着旺季到来,一般库存量都有下滑,只不过今年的库存水平偏低,更有利于近月主力合约表现强势,因为2017年5月是淡季库存积累阶段,库存压力会限制1705合约的跟涨幅度。
    需求助推旺季行情
    一方面,今年房地产市场回暖,聚丙烯终端塑编市场需求有一定程度回暖,另一方面,每年4—11月是塑料编织袋的出口高峰,特别是在低库存的配合下今年的终端需求是有实质性好转的。按照历史规律来看,一般下游企业开工率会持续走高,在11月中下旬达到顶峰。
    2016年下半年国内聚丙烯新增产能预计达到280万吨,如果新增产能顺利投放,那么2016年年底—2017年年初将是产能集中爆发的时期。以产品生产到投放市场的时间周期来算,供应压力基本要到2017年上半年才会集中释放。在原油市场不出现重大波动的情况下,产能压力释放对明年上半年的冲击更为明显,期货合约也会形成近强远弱的格局。