当前时点来看LLDPE供给仍处于相对健康状态，库存处于中等略偏下水平。进入10月后因装置重启将确实带来一定的供给增量，但因10月为传统需求旺季，因此库存是否能有效积累仍有待观察，再此前提下预计塑料价格跌幅将受限，价格调整充分后仍有上行动能。
    交易策略：L1701在8500附近入场，目标9000。
    套利策略：多L1701空L1705正套在350入场，目标800。
    塑料策略报告
    1、塑料行情走势回顾与总结
    2016年以来LLDPE整体走势偏强，年初至今共有两波较为明显的上涨，时间点为2015年12月至2016年3月底及2016年5月至2016年7月。回顾其上涨的主要驱动可以从两方面分析：
    1.首先是商品市场整体在2015年年底企稳反弹为塑料上涨带来了较好的氛围；2016年初市场普遍预计国内政策转向宽松，周期性补库叠加投机性补库带使得商品整体需求出现明显的改善。
    2.其次从塑料自身的供需面来看，2016年初装置的集中检修及2016年下半年G20峰会带来的停产检修等因素使得国内供给未有明显增加；新装置投产推迟也使得新增供给低于预期；而进口因价差倒挂较大出现同比回落；需求端则环比改善明显，无论是塑料薄膜还是塑料制品环比均出现增长。在此背景下塑料库存始终处于低位，期价贴水后就形成了较强的上涨动力。
    对于2016年4季度的行情走势，从目前的供需基本面来看市场预期10月以后供需将逐步转宽松，新装置投产及检修装置重启是供给产生压力的主要原因；但另一面来看，当前社会整体库存仍处于中等偏下水平，且9月和10月为传统需求旺季，因此当前塑料价格的走势并不悲观。整体判断L1701仍可逢低布局多单，而稳健者可当L1701贴水相对较大时介入多L1701空L1705正套策略。
    2、4季度塑料供需预期转宽松，但库存是否积累仍有待证伪
    对4季度供需而言，供给环比增加是当前的主要担忧。而供给的增加主要来自两部分增量，分别为检修装置的重启和新装置投产。

2015-2016PE装置投产计划表
    从新增装置投产计划表来看，4季度主要有2套煤化工装置投产，分别为神华新疆和中天合创。根据目前的最新消息来看，神华新疆将在9月中旬试车，实际产品最快预计将于10月份后才会进入市场，且因其为LDPE装置，因此对LLDPE供给无直接影响；而中天合创预计在9月份仅试车一套。因此从新装置角度分析其对4季度的供给冲击相对有限。

2016下半年PE装置检修计划表
    从检修角度来看，当前停车的PE产能合计约为200万吨，其中天津大乙烯、兰州石化和天津联化预计在10月重启，其中LLDPE涉及产能102万吨(包括全密度)。而4季度除装置意外故障因素以外其他检修计划相对较少，因此4季度预估LLDPE检修损失量将相对减少约20万吨。
    进口角度来看，对LLDPE而言当前进口仍处小幅亏损状态。2016年1至7月份，我国进口LLDPE量为139.6万吨，累计同比减少7%，相比去年减少10.5万吨。
    图1LLDPE进口倒挂收窄   图2PP进口呈微幅盈利

    数据来源：wind、兴业期货研究咨询部
    库存角度来看，当前石化企业库存处于中等略偏下水平，暂未对其形成压力，石化企业降价走货意愿不强；而从港口库存来看，当前库存处于相对偏高水平，但因当前进口仍处于倒挂状态且中东货源今年多转向欧洲出口，亚洲地区进口货源相对偏紧，因此后续到港量有限。
    图3石化PE库存中等略偏下   图4港口库存相对高位

    需求角度来看，当前塑料薄膜产量增速仍相对稳定，2016年7月塑料薄膜产量为110.5万吨，累计同比增长7.5%；农膜产量为17.7万吨，累计同比增长3.7%，虽农膜产量增速下滑，但其季节性特征较为明显，9月未传统需求旺季，因此需求端或带来额外提振。
    图5塑料薄膜产量增速仍相对较快图6农民产量增速回落，但秋季为季节性旺季


    综合前文分析，当前时点来看LLDPE供给仍处于相对健康状态，库存相对稳定。进入10月后因装置重启将确实带来一定的供给增量，但因10月为传统需求旺季，因此库存是否能有效积累仍有待观察，再此前提下预计塑料价格跌幅将受限，价格调整充分后仍有上行动能。
    3、投资策略
    结合上文对供需角度的分析，L1701处于供给偏紧向宽松逐步转换的时间节点，市场库存指标成为衡量价格波动的主要依据，当前库存水平仍处于可控范围，且未来库存是否积累仍有待观察，因此L1701维持逢低做多思路；对相对稳健的投资者而言，因远期聚烯烃供给增加较为明确，未来L1705将明显走弱于L1701，可尝试多L1701空L1705正套。单边策略：L1701在8500附近(或基差在500附近)逐步建仓，目标9000，止损于8200。
    套利策略：多L1701空L1705在基差400-500附近入场，预计入场点在350附近，目标800，止损于200。（数据来源：wind、兴业期货研究咨询部）