十一月份是不平静的一个月，在资金疯狂的推动下，塑料上演先扬后抑，大V字型反转走势。从10月25日开始，塑料主力合约开始加速换月，同时开始了持续拉涨，在美国量化宽松政策明朗之后，期货市场开始出现罕见的大面积涨停行情，化工类期货在PTA带领下集体发力，塑料紧随其后，从11月4日至11月10日累计上涨1800多点。然后在中国央行持续打击下，资金炒作热情退潮，又连续上沿暴跌走势，回头望，行情实在是精彩。

    十二月份的行情，个人认为有几项比较大的变化，一个是农膜下游开机率将维持低位，节假日消费不如往年；另一个就是年末资金面偏紧，大幅上涨行情不易出现。宏观经济层面的变化对行情的决定性影响继续发挥，当下的情形看，中国接二连三出台物价调控措施，交易所也不断加码风险控制手段，炒作热情将受到持续打压。因此，后市看法仍然偏空。

    二 基本面详解

    1 农膜旺季退潮下游转淡

    跟塑料价格走势一样，农膜相关工厂的开工率也经历了一次过山车走势。10月底11月上旬，北方主要农膜。日光温室膜等加工企业保持较高开机率，平均开工率一度接近90%。然而随着，11月中旬传统旺季进入尾声，以及原材料价格上演过山车行情，下游苦不堪言，前期高位采购被套，进一步采购意愿降低。同时，供应方面，暴跌过程中大量贸易商低价走货，锁定前期利润，以防进一步深跌，供求形势发生逆转，有价无市局面再次上演。从传统季节性看，12月份生产备货一般在11月份完成，因此，即使12月份农膜生产有所改善，也不会再给现货市场提供有力支撑了。

    包装膜方面，根据以往经验，节假日消费备货期包装膜用量较大，但是，在高涨的物价和人心浮动的背景下，我认为今年的节假日期间消费不会有较大起色，虽然国家不停的动用行政手段干预物价，但是短期内不会提振消费，效果发挥有一定的滞后性。

    中石油中石化在柴油荒的压力下，传闻保证汽柴油供应，减少聚合物产量，但目前看来并没有给供应带来太大影响，价格下跌过程中，隐性库存涌现，冲淡了该传闻的持续影响。检修方面，11月26日开始，茂名石化高压装置检修，12月1日，期乙烯裂解装置开始检修，广东局部可能会有较明显影响。

    11月行情发展中，有一个新现象值得注意。笔者在走访部分工厂的过程中发现，一些中小企业直言不敢扩大生产规模，也不敢大量接收新订单了。暴涨暴跌的行情加剧了工厂采购和安排生产的难度，没有参与期货市场套期保值的企业难以在这种行情分散风险，被迫采取以躲为主的策略，何不利用下期货呢？

    2 上游单体、原油

    本月原油冲高回落，总体上看乃是美元见底推动商品炒作预期发生明显改变。本月前期在冬季来临，取暖油消费增加预期的推动下，原油走出一轮明显的上涨行情，然而，接近前期压力位，以及实际的库存表现不及预期，导致原油开始持续回落。有一点充分体现中国影响力的地方，原油反转是在中国11月9日开始上调存款准备金率的时候，中国持续紧缩的预期引发国际市场的普遍担忧。接下来几周，在美元持续走好的背景下，不看好原油价格。

    乙烯单体市场本月略显平淡，震荡爬升。主要由于当下全球乙烯装置开工处于高位，且下游并未出现较明显的需求增加，乙烯并无较明显的上涨出现。中东低价货源冲击，下游合同货供应充足，当前乙烯生产处于亏损状态，预计随着油价下跌，乙烯利润会出现一定回升，价格波动空间不大。