塑料价值低估

    相对于原油价格而言，塑料所对应的成本或现货都是低价。首先，原油作为大宗石化商品的源头，其走势对塑料价格影响很大。通分析2007年7月份至今的连塑期货价格指数与WTI原油价格发现，两者的相关系数达到0.856，属于高度正相关。根据当前原油价格估计连塑期货指数价格理论值在11200元/吨附近，而对比当前连塑期货指数值可以看出，塑料价格相对于WTI原油价格处于低估区间。

    其次，期现价格倒挂。前期工业品形成了下跌共振局面，其中塑料出现了恐慌性的超跌，然而华东、华南、华北地区的现货报价却没有出现跟跌，报价依然坚挺。笔者认为石化报价的坚挺，对期货盘面会形成很好的支撑。截至11月9日，L1301收盘价与华北、华东和华南地区现货均价倒挂400元/吨，L1305收盘价与华北、华东和华南地区现货均价倒挂830元/吨。

    塑料货源偏紧

    当前塑料处于供需紧平衡状态。供应方面体现在连续两年的去库存化和后续释放货物不多。去年和今年的供应量呈现下滑态势，供应量月度增速也是放缓态势。4月份石化出台限产挺价政策，受此影响，PE产量出现了罕见的月度减产现象，产量由去年的月度85万吨左右，回落到今年的月度80万吨左右。另外，由于行情的低迷，进口仅仅是为了弥补国内产量的不足，很难见到贸易商大幅通货现象。

    整体上来看，塑料供应量增速保持放缓态势。由于9—10月份国内石化装置检修偏多，故国内释放产量不多，同期行情偏弱，并且伊朗对PE采取出口限制政策，所以后续进口量也不会释放太多。

    塑料薄膜消费有改观

    LLDPE下游消费主体主要是农膜和包装膜。通过比较今年和往年塑料薄膜月度增速看到，今年的月度增速要高于2009年和2011年，今年月度增速3月份最高位为20.86%，其他月度基本上保持在13%左右。每年的四季度往往是塑料薄膜生产增速最旺的季节，考虑到国内消费和出口已经连续两个月好转，故今年的翘尾消费也值得期待。

    因此，由于LLDPE前期的超跌是筑底基础；货源偏紧，需求的翘尾是上涨保证，在价值修复支撑以及供需紧平衡的拉动下，塑料季节性筑底上涨行情有望展开。