石油和化工行业研究报告

　　【全球塑胶网2007年6月1日网讯】




2005年2月，国际原油价格保持回升态势，最新WTI油价为48美元/桶以上，布伦特油价45美元/桶，米纳斯油价超过45美元/桶，油价回升一方面说明全球经济继续保持景气，其他原因一是OPEC减产，二是全球北方气候寒冷，三是中东局势仍然不稳。环比看，2月份油价将比1月份略有上升。　　石化产品价格继续反弹　　2月份大部分石化产品价格在石油价格上升的拉动下继续反弹，部分合成树脂如聚乙烯、聚丙烯的价格有近千元的涨幅，苯、苯乙烯等有机化工产品的价格也出现较大幅度的上升，石化产品价格上升一方面是由于石油价格上升的拉动，另一方面也说明全球经济依然保持快速增长，对石化产品的需求仍然旺盛。　　2月份，几只大石化股票价格出现较大幅度上涨，一方面是由于前期跌幅较大超跌反弹，另一方面石化公司优良的业绩依然对其股价有较强的支持。另外，下一步中国石化所属的齐鲁石化、扬子石化等公司可能会进行战略性重组，将对这些公司带来一些机会。　　从基本面看，2004年几家石化公司的业绩都非常好，预计中国石化2004年EPS大约0.38元，上海石化大约0.53元，扬子石化2元，齐鲁石化0.65元。2005年，预计石化类公司业绩将继续保持上年的水平或略有增长，其中齐鲁石化由于刚技改扩产完，预计其业绩将较上年有较大幅度上升。　　氮肥行业业绩大幅度增长　　据国家统计局的统计，2004年氮肥行业实现销售收入1009亿元，同比增长39%，而利润达到65.6亿元，同比增长163%。用肥季节即将到来，预计2005年尿素的价格将会继续上涨，据统计，目前各地尿素出厂价基本上在国家的限价1650元/吨以上（其中一些受国家限价的大化肥企业出厂价为1650元/吨，其他企业大都在1700元以上），预计用肥旺季尿素出厂价将达到1800元以上，尿素类公司的业绩将继续上升，从已出年报的几家尿素公司业绩看，均出现较大幅度上涨，其中华鲁恒升EPS0.755元，同比增长60%，四川美丰0.746元，增长64%，柳化股份0.36元，增长54%，云天化0.95元，增长135%，湖北宜化0.47元，增长77%。氮肥公司中前期股价涨幅较小的泸天化值得关注，预计该公司2004年每股收益在0.40元以上，预计2005年将达到0.6元以上，主要是技改后产量将增加10%左右，加上产品价格每吨上涨250元和增值税返还2500万元，因此，其2005年业绩将继续大幅度增长。其他化肥企业，氯化钾价格继续上升，预计盐湖钾肥2004年和2005年的业绩分别为0.38元和0.55元，建议关注；六国化工磷酸二铵生产能力为40万吨/年，2005年中期将有60万吨/年生产能力投产，届时其磷酸二铵生产能力将达到100万吨/年，预计该公司2004年和2005年的每股收益分别为0.26元和0.40元，建议关注，但其委托华安证券的1亿元国债投资有很大一部分还未收回，存在一定的风险。　　化工新材料风光依旧　　2月份化工新材料行业情况保持强势，主要的化工新材料产品有机硅聚硅氧烷聚氨酯原料MDI、TDI，聚碳酸酯的原料双酚A等产品价格均在高位。由于商务部正在对有机硅、TDI、双酚A等产品的反倾销进行调查，预计这些产品短期仍会维持在高位，因此化工新材料行业可继续看好。烟台万华从2001年初上市以来业绩一直快速增长，股价也大幅度上升，从烟台万华的情况看，股价要保持长期向上首先公司所处的行业要是一个朝阳行业，产品需求长期快速上升，第二，其技术含量必须高，也就是其进入的门槛要高，这样就会形成技术垄断，因此进入的企业少，竞争压力小。化工新材料行业主要产品目前主要靠进口，从1998年到2003年，大幅度化工新材料进口量年均递增在20%以上，远高于一般化工产品，而这些产品一般来说技术含量较高，具有很强的技术垄断性，如MDI国内目前只有烟台万华一家企业生产，有机硅只有星新材料、新安股份等少数企业生产，聚甲醛只有云天化一家企业生产，PBT只有星新材料等两家企业生产，TDI只有沧州大化、蓝星清洗两家企业生产，相对于一般的化工产品动辄几百家企业生产的情况垄断性较强。化工新材料重点关注的公司是星新材料、新安股份、烟台万华，但烟台万华累计涨幅较大且持股集中，应防范其基本面之外的风险。除上述公司外，还建议关注金发科技，该公司主要从事塑料改性业务，即通过改性提高通用塑料的性能，该公司是国内最大的塑料改性公司，具有一定的技术优势和规模优势，业绩较好且具有一定的成长性，建议关注。　　无机化工产品继续关注黄磷生产企业　　2月份黄磷出厂价仍在16000元/吨的水平，近期四川缺电非常厉害，一些高耗能的企业亿停产，其中包括黄磷企业，另外，近期一些环保不达标的黄磷企业受到关注，一些企业可能会因环保包达标而关掉，一从而使黄磷的供求矛盾继续加大。预计2005年这种状况将会持续。前期马龙产业股价出现较大幅度下跌，持股集中的风险已得到一定的释放，该公司在云南省政府的扶持下，经过行业整合，已成为国内最大的黄磷生产企业，目前控制的黄磷生产能力已达15万吨/年，其中9万吨/年的能力为引进技术设备，完全达到了环保的要求，预计2004年黄磷产量7.8万吨，2005年8.5万吨，该公司黄磷生产技术水平高，质量好，出口价格比其他企业要高出一些，预计该公司2004年和2005年的每股收益分别为0.59元和0.83元，2005年动态市盈率只有10倍，具有较高的投资价值，建议关注。　　近期纯碱价格继续上涨，一些企业的出厂价已达到1710元/吨（含税），主要原因一是受成本推动，由于受气候的影响，国内海盐的产量下降，导致盐价大幅度上涨，一些地方盐价已达到400元/吨，且供应紧张，二是需求拉动，2004年纯碱大用户平板玻璃产量增长20.5%，氧化铝增长13.7%，洗衣粉增长9%，出口上升幅度也较大，2004年我国纯碱出口143万吨，同比增长14%，而2004年纯碱产量增长14.9%，供需基本上是同步增长。